پیش بینی می شود قیمت مس به سطح قبل از همه گیری کاهش یابد

انتظار می رود رکود جهانی تقاضا را کاهش دهد

اخبار 27 جولای: کلان و عرضه و تقاضا هر دو طرف ضعف قیمت مس محتمل تر است. نویسنده از طریق از سرگیری این دور از روند افزایشی قیمت مس دریافت که سه عاملی که قبلاً قیمت مس را بالا می‌بردند، علائم را تضعیف یا تغییر داده‌اند، بنابراین احتمال کاهش قیمت مس تا 47000-50 را منتفی نکنید، {2}} یوان/تن.

جنبه ماکرو

انتظارات از رکود جهانی افزایش یافته و چرخه موجودی مس ممکن است به اوج خود رسیده باشد. مس خواص مالی بالاتری نسبت به بسیاری از کالاها دارد. از نظر تاریخی، چرخه اقتصاد جهانی حدود 10 سال طول می کشد. با این حال، با توجه به تأثیر همه‌گیری، بحران انرژی اروپا که با درگیری روسیه و اوکراین پس از سال 2022 تشدید شد، و افزایش سریع نرخ بهره فدرال رزرو تحت فشار مبارزه با تورم، رشد اقتصاد جهانی پیش از موعد با خطرات نزولی مواجه می‌شود. . کاهش داده‌های PMI ایالات متحده تسریع شد، اروپا حتی ضعف بیشتری را نشان داد، تورم بالا ابزارهای مقابله با بحران را محدود کرد و قیمت مس بسیار مطابق با رشد جهانی است زیرا نگرانی‌ها در مورد بحران بدهی اروپا همچنان بالا می‌رود. اگرچه اقتصاد داخلی احتمالا وارد مرحله بهبود ضعیفی خواهد شد، تقاضای مس در خارج از کشور حدود 40 درصد است. در مرحله رکود در خارج از کشور، مس پایین دستی همچنان به طور قابل توجهی رکود خواهد داشت، قیمت مس پایین خواهد آمد.

از منظر چرخه کوتاه، تقاضای نهایی بنگاه های مس با توجه به شرایط اقتصادی موجودی آنها را فعال یا غیرفعال تعدیل می کند، بنابراین چرخه موجودی بر قیمت مس تأثیر مشخصی دارد. چرخه موجودی مس در چین و ایالات متحده اساساً سرعت خود را حفظ کرد، اما به دلیل تأثیر همه گیری و سایر عوامل، شروع دور جدید چرخه موجودی مس در چین به طور قابل توجهی جلوتر از بازار خارج از کشور بود. در حال حاضر، چرخه موجودی مس داخلی نشانه هایی از اوج گیری و شاخص های پیشرو نقطه عطف PPI صنعتی را نشان داده است. با این حال، در حالی که چرخه موجودی مس ایالات متحده در یک روند صعودی است، هر دو شاخص پیشرو نسبت موجودی به فروش و داده های واردات نشانه هایی از کاهش یا اوج گرفتن را نشان می دهند. با نگاهی به اقتصادهای مازاد کالاهای سنتی، کسری های مکرر در آلمان، کره جنوبی و بازارهای نوظهور ویتنام نیز شاهدی بر تضعیف تقاضای جهانی است.

حاشیه انتظارات تورمی ایالات متحده کاهش یافته و نیاز به پوشش ریسک ضعیف شده است. از ابتدای سال جاری، فدرال رزرو چندین بار نرخ بهره را افزایش داده است و تاخیر زمانی افزایش نرخ بهره تایید می کند که این دور از افزایش نرخ بهره بیشتر در مورد نیاز به مهار تورم است، بنابراین تاثیر آن بر قیمت مس منفی است. . فدرال رزرو احتمالاً در ماه جولای نرخ بهره را 75 واحد افزایش خواهد داد. انتظارات تورمی در ایالات متحده به دلیل پیش بینی افزایش سریع نرخ توسط فدرال رزرو، به شدت از سطوح بالای خود کاهش یافته است. بر اساس تحلیل روند تاریخی، قیمت مس علاوه بر حفظ همبستگی بالا با رشد اقتصادی، همزمانی بالایی با انتظارات تورمی نیز دارد. با انتظارات فدرال رزرو برای افزایش نرخ بهره، کاهش انتظارات تورمی در ایالات متحده آسان تر از افزایش است. از نظر تاریخی، هرچه سرعت افزایش نرخ تهاجمی‌تر باشد، رکود سریع‌تر می‌شود.

سمت عرضه

ابتدا به معادن مس نگاه کنید: تاثیر همه گیری کاهش یافت و نرخ رشد حاشیه ای معادن مس در نیمه دوم سال افزایشی بود. به طور معمول، تولید مس به شدت تحت تأثیر مخارج سرمایه ای است که با قیمت مس همگام است یا یک سال تاخیر دارد، اما معمولاً به دلیل چرخه طولانی ساخت و ساز، افزایش تولید چهار تا پنج سال طول می کشد. آخرین ته مس در سال 2016 بود، اما زمان بندی به دلیل همه گیری به تعویق افتاد. در حال حاضر، کنترل اپیدمی جهانی آرام شده است، انتظار می رود انتشار مس به تدریج منعکس شود. تولید جهانی مس نسبتاً متمرکز است، به طوری که معدنچیان بزرگ گزارش داده اند که در سه ماهه اول به دلیل همه گیری، اعتصابات، تعمیر و نگهداری، حفاظت از محیط زیست، آب و هوا و درجه پایین معادن، کاهش یافته است، اما بیشتر این عوامل کوتاه مدت بودند. اگرچه برخی از معدنکاران در گزارش های سه ماهه خود پیش بینی های تولید مس را در کل سال کاهش دادند، اما میانگین پیش بینی رشد تولید در خوشبینانه تر 6 درصد باقی ماند. در سال 2021، تولید مس جهانی 1.65 درصد رشد کرد، در حالی که رشد تولید معدنچیان بزرگ به 2.89 درصد رسید. بنابراین، در سال 2022، نرخ رشد تولید مس ممکن است 3.{11}} درصد باشد.

به پایان ذوب نگاه کنید: هزینه فرآوری و قیمت محصولات جانبی به سمت بالا هماهنگ می شوند و سود بالا به ظرفیت تولید کمک می کند. هزینه های پردازش از نیمه دوم سال 2021 به دلیل افزایش انتظارات بازار از انتشار تولید مس در حال افزایش است. در حال حاضر، هزینه‌های TC/RC در سطوح بالای تاریخی اجرا می‌شوند. در اواخر ژوئن، گروه مشترک مذاکره کننده خوراک مس چین (CSPT) یک جلسه آنلاین برای تعیین قیمت راهنمایی 80 دلار برای هر تن خشک کنسانتره مس نقطه ای در سه ماهه سوم سال جاری برگزار کرد، در حالی که در مدت مشابه گذشته 55 دلار برای هر تن خشک بود. در سال، انتظارات مبنی بر تغییر به سمت عرضه مس کمتر را تایید می کند. در حال حاضر، هزینه فرآوری ذوب تبدیلی حدود 2500 یوان در تن است، در حالی که هزینه ذوب مس در چین بین 1800 تا 2500 یوان در تن است، که نشان می دهد صنعت ذوب مس در حال بهبود سودآوری خود است. علاوه بر این، اسید سولفوریک به عنوان یک محصول جانبی نیز بر سود کارخانه های ذوب مس می افزاید. با حفظ قیمت اسید سولفوریک اخیراً 900 یوان/تن، سود شرکت‌های ذوب به 3،{13}} یوان/تن رسید که در بالاترین حد تاریخی است. در نیمه اول سال 2021، تولید مس پالایش شده چین از ژانویه تا می 3.68 درصد نسبت به مدت مشابه سال قبل رشد کرد که ناشی از سودهای بالا، علیرغم تأثیر سهمیه بندی برق و سایر عوامل بود.

سمت تقاضا

تقاضای سنتی: بخش برق با بهبود ضعیف در املاک و مستغلات که بر تقاضای لوازم خانگی تاثیر می گذارد، رشد عمده ای را برای بازار فراهم می کند. در حال حاضر، نیمه دوم از سرمایه گذاری زیرساخت به ادامه به زور وجود دارد اطمینان بیشتر است. بر اساس آمار، از ژانویه تا ژوئن، میزان سرمایه گذاری زیرساختی تکمیل شده نسبت به سال 9.25 درصد افزایش یافته است. از منظر منابع مالی، انتظار می‌رود دو ابزار سیاست افزایشی پیشنهادی در نشست منظم دولت، شکاف بین درآمد و هزینه‌های ناشی از بدهی ویژه در نیمه اول سال و آزمایش اسید نوکلئیک معمولی را جبران کند. و زیرساخت ها همچنان نرخ رشد بالایی را در طول سال حفظ خواهند کرد. علاوه بر این، 126.3 میلیارد یوان در شبکه های برق سرمایه گذاری شده است که ارتباط زیادی با تقاضای پایین دست مس دارد. علیرغم حفظ نرخ رشد سالانه 3.1 درصدی، به دلیل تأثیر همه‌گیری، هنوز فاصله زیادی با هدف امسال وجود دارد. پیش از این، طبق برنامه سرمایه گذاری شبکه دولتی و شبکه برق جنوبی چین، هدف سرمایه گذاری امسال به 625 میلیارد یوان خواهد رسید. این بدان معناست که میانگین سرمایه گذاری ماهانه در نیمه دوم سال از 70 میلیارد یوان فراتر خواهد رفت که در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته افزایش قابل توجهی داشته است. و افزایش سرمایه گذاری منبع تغذیه عمدتاً بر انرژی باد، فتوولتائیک و سایر جنبه های مرتبط با انرژی جدید متمرکز خواهد بود. نویسنده با توجه به داده‌های تاریخی و همراه با پیش‌بینی افزایشی صفحه انرژی جدید، انتظار می‌رود امسال تقاضای صفحه برق 1 میلیون - 1.3 میلیون تن افزایش یابد.

از نظر خودرو، اگرچه سیاست‌های محرک مکرر هستند، اما اثر محرکه واقعی سیاست‌های محرک مصرف خودرو بر تولید و فروش سال به سال از منظر اثر ترویجی سیاست‌های گذشته تضعیف می‌شود. علاوه بر این، در ماه ژوئن، نرخ رشد سالانه تولید خودرو به 26.8 درصد افزایش یافت، اما این نرخ رشد عمدتاً از خودروهای انرژی جدید ناشی می‌شود و در حال حاضر حمایت از خرید و استفاده از خودروهای انرژی نو، راه موثری برای تثبیت است. و مصرف خودرو را گسترش داده و از عملکرد روان صنعت اطمینان حاصل کند. بنابراین، سیاست محرک همچنان بر وسایل نقلیه با انرژی جدید متمرکز است، بیشترین افزایش مس مورد استفاده در خودروها در سال جاری همچنان از انرژی های نو حاصل می شود.

از نظر املاک و مستغلات، در نیمه اول سال جاری، مساحت فروخته شده، مساحت تازه شروع شده، مساحت در حال ساخت و متراژ تکمیل شده همگی کاهش قابل توجهی داشته است. از منظر تقاضای ساکنان، نسبت اهرمی ساکنان چینی نزدیک به سطح کشورهای اروپایی و آمریکایی بوده است و در شرایطی که سیاست «مسکن، مسکن و عدم سفته بازی» تغییر نکرده باشد، ممکن است فروش به پایان برسد. در نیمه دوم سال بهبود قابل توجهی داشته باشد. احیای ضعیف مسکن نیز بر بخش لوازم خانگی تأثیر خواهد گذاشت، زیرا ساخت و سازها و لوازم خانگی احتمالاً امسال نسبت به سال گذشته مس کمتری مصرف خواهند کرد.

تقاضای انرژی جدید: افزایش تقاضا نسبتاً قابل توجه است، اما نسبت کل محدود است. در میان مدت و بلندمدت، تقاضا برای مس در بخش انرژی های جدید ادامه خواهد یافت، اما حمایت مثبت حاشیه ای از قیمت ها در حال کاهش است. دلیل اصلی این است که بازار در حال افزایش نرخ رشد صنعت انرژی های نو بوده است و قیمت مس به طور کامل به آن پاسخ داده است، با حرکت افزایشی محدود به قیمت. به عنوان مثال صنعت برق بادی با بیشترین مقدار مس را در نظر بگیرید، انتظار می‌رود که نیروی بادی جدید نصب شده در سال جاری به 60 گیگاوات برسد، ظرفیت نصب‌شده جدید از ژانویه تا مه به 10.82 میلیون کیلووات رسیده است و حجم ناتمام باقی‌مانده 49.18 میلیون است. کیلووات این در مقایسه با 39.78 گیگاوات نصب شده از ژوئن تا دسامبر سال گذشته است، به این معنی که نرخ رشد نیروگاه بادی جدید نصب شده در نیمه دوم سال تنها 23.63 درصد بوده است که بسیار کمتر از رشد سالانه 60.5 درصدی در فوریه و اندکی است. کمتر از نرخ رشد کل سال بنابراین، اگرچه صفحه انرژی جدید همچنان تقاضای بالایی برای مس را حفظ خواهد کرد، اما سود نهایی آن بر رشد قیمت به تدریج تضعیف شد.

علاوه بر این، اگرچه تقاضای افزایشی بخش انرژی جدید نسبتاً قابل توجه است، نسبت آن در تقاضای پایین دستی مس نسبتاً محدود است. تخمین زده می شود که تقاضا برای مس در بخش انرژی های نو در سال جاری به 1.41 میلیون تن برسد. از این میان، 350،{3}} تن فتوولتائیک، 470،000 تن خودرو، و 590،000 تن نیروی بادی. انرژی جدید تنها 10 درصد از تقاضای مس سالانه حدود 14 میلیون را تشکیل می دهد. با کاهش رشد تقاضا، تأثیر آن بر قیمت مس به تدریج کاهش یافته است.

پیشنهادات خط مشی

با توجه به وضعیت مصرف میادین سنتی و میادین انرژی های نو، با توجه به افزایش تقاضا برای مس در بخش برق و صنایع جدید مرتبط با انرژی، مصرف مس داخلی امسال به رشد خود ادامه خواهد داد. با این حال، این افزایش نسبتاً محدود خواهد بود و توسط بخش‌های املاک و لوازم خانگی تحت تأثیر قرار می‌گیرد و پوشش در برابر رکود تقاضای خارج از کشور را دشوار می‌کند.

از منظر عرضه، انتظار می‌رود خروجی معدن مس در نیمه دوم سال بیشتر آزاد شود و نرخ بهره‌برداری کارخانه‌های ذوب داخلی در شرایط سود بالا همچنان بالا بماند. حاشیه عرضه کلی به ساختار سست عرضه و تقاضای مس داخلی از تعادل محدود به یک مازاد کوچک تغییر خواهد کرد. ارقام منتشر شده توسط گروه بین المللی مطالعات مس (ICSG) نشان می دهد که مازاد مس جهانی در نیمه دوم بیشتر خواهد شد.

از نقطه نظر کلان، در حال حاضر، افزایش نرخ بهره فدرال رزرو شتاب بیشتری از احتمال وجود دارد. در شرایط کاهش سریع نقدینگی جهانی، انتظارات تورمی کاهشی در ایالات متحده با افزایش انتظارات از رکود جهانی همراه شده است که بر قیمت فلزات غیرآهنی تأثیر گذاشته است.

به طور مطلق، اگرچه قیمت مس از زمان اوج خود این بار حدود 26 درصد کاهش یافته است، اما همچنان بالاتر از میانگین خود هستند و در مقایسه با تاریخ، سه دور کاهش شدید قیمت مس از سال 2007 تاکنون 66 درصد، 54 درصد و 35 درصد کاهش یافته است. درصد به ترتیب. در مقایسه، سه دور قبلی کاهش به ترتیب 1.5، 4.5 و 2.5 سال به طول انجامید. بنابراین، صرف نظر از زمان یا از منظر تحلیل فضایی، قیمت مس فضای بیشتری برای کاهش دارد.

با بررسی، نگارنده معتقد است که این دور افزایش قیمت مس سه مرحله را پشت سر گذاشته است. محرک‌های اصلی محدودیت عرضه ناشی از همه‌گیری، سیاست کاهش جهانی برای ارتقای تقاضا، و تورم بالای ناشی از نقدینگی برای حمایت از قیمت‌های کالاها هستند. با این حال، سه عامل بالا اکنون نشانه‌هایی از تضعیف یا چرخش را نشان می‌دهند، ماکرویی که به سمت پایین هدایت می‌شوند، احتمال سقوط قیمت مس تا سطح اولیه سال ۲۰۲۰ (47000-50000 یوان/تن) را منتفی نمی‌کنند.